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      財經365視界-震驚世界“負油價”意味什么?

      2020-04-23 10:07? 來源:財經365 作者:許樹澤 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

      來源:財經365

      財經365(www.exemple1.com)4月23日訊:在一個多月之前,國際油價單日跌幅超過30%,跌至創紀錄的27美元,這是幾十年歷史上從未見過的事。我們當時談到:"油價很便宜了,但我們沒囤,因為優秀企業遠比原油和黃金更值得長久追隨,更因為我們并不知道油價哪里是底,更是為了避免將來還要考慮什么時候賣出的煩惱"。

      負油價時代

      負油價時代



      時隔僅一個月,WTI原油5月合約,跌至-37.63美元,這意味買家不僅可以免費領油,還再送你一個40美元的紅包。這是人類上百年金融史上從未經歷的奇觀,而原因,恰恰是上面提到的兩個關鍵:


       短期的價格無法預測

      2· 賣出的煩惱


      我們今天的討論,就圍繞這兩個問題馬上開始。


      首先,最重要的是,跌至負數的是一個期貨合約的價格,而不是我們通常說的原油現貨。你今天不管身在全球何處,加油肯定都是要錢的。而一桶原油現貨,紐約原油和WTI原油的價格在10美元附近,而一些未來到期的遠月合約,大概已經漲到30美元上方了,這就說明,其實整個市場并不認為未來真實的油價,會持續跌到零,情況并不像外面某些人渲染的那么夸張。


      那么,為什么會跌到負?合約又是什么?我們就來為大家做一些有關期貨的知識點掃盲。


      事情的起源還要從遠期合約和你說起。所謂遠期合約,別被名字嚇住了,其實就是預購。比如,你要購買一本《不可不知的經濟真相》,假如暫時無貨,店員就會告訴你,請留下姓名和電話,一旦到貨馬上通知,到時候您一手交錢,一手交貨。這就是一張遠期合約,它約定了在未來的某個日子,買賣雙方完成一筆交易。


      本來想的是采購100本,給對經濟有興趣的同學,一人發一本,可是沒想到遇到了疫情,開學延后了,暫時不需要采購了??蛇@個時候,商店已經準備好了100本現貨,可是客戶沒了,這可麻煩了。最早的遠期合約有個致命缺陷,它只是一個口頭承諾,但是卻沒有任何約束力。


      在這個基礎上,人們就發明了期貨合約。你說將來要東西,那么就先付保證金,首付10%,到期完成交易,如果你想反悔了,那么這個保證金,就交給賣家不退了。


      有了期貨合約,這可就派上了大用場了,麥當勞的麥樂雞,在80年代問世,就是拜期貨合約所賜。在80年代初,美國遭遇歷史上最嚴重的通貨膨脹,物價每天都在飛漲,麥當勞發明出了麥樂雞,但是它不敢賣。


      為什么呢?因為一個新產品問世,采購量都不會太大,你采購量不夠,供應商就不可能給你固定價格,而且高通脹,供應商的養殖成本也在噌噌漲啊,豆粕玉米都在漲價,供應商的雞肉提價,也是為了覆蓋成本。


      當時橋水的達里歐就為供應商設計了一個期貨合約,買入豆粕的多頭持倉,這么一來,到了月底,如果飼料漲價了,那么還按合約上的低價來,把一車飼料給拉走,當然也可以直接選擇把這張合約賣掉,就像股票低價買了上漲賣出一樣,期貨合約把它叫做平倉。


      這么一來,供應商開心了,既然我的成本能夠鎖定,那么就敢于給麥當勞簽固定價格合約,于是麥樂雞問世。


      期貨合約就這樣對實體經濟產生巨大的影響,大量的企業用這樣的方式,來對沖成本的上升。比如航空公司,在高油價的時代,普遍都建立了原油的期貨合約,鎖定一個低價,等到未來油價上漲把合約平倉、賣出獲利;或者也可以直接把油拉走,這就叫做實物交割。

      油價

      油價


      可是問題在于,如今美國經濟停擺,航空公司幾乎完全沒有需求,掙扎在破產的邊緣,這就導致期貨市場上,真正用于實體經濟的購買需求大為減少,如今依然活躍在商品期貨市場上的,大部分都是去對賭短期油價會上漲的短期投機者,或者叫交易者好聽一些。


      這下可就壞了,短期交易者們認為月底油價會反彈到30美元,于是在跌到20塊的時候,進場建立了原油期貨的頭寸,可是要注意,這里有個非常關鍵的知識點:所有的這些期貨品種,都無法進行長期投資持有,最關鍵的一點,就在于它按月到期交割的特點。


      你說,原油價格早晚會漲上去的,因為疫情早晚會過去,一切早晚會恢復秩序,所以抱牢原油,早晚是賺錢的。這個判斷從邏輯上完全正確,但是坑在操作細節上。


      對于一個期貨合約的持有者,他需要在當月的這份合約到期的時候,把合約平倉掉;否則,就必須遵守約定,在到期日,進行實物交割,用當初約定好的價格,把一桶一桶的原油親自拉走。


      看起來是兩個選項,但其實對交易者來說只有唯一的一個選項:那就是賣出平倉。別說把油拉走,交易者們連實物的原油可能都根本沒見過,連原油倉儲供應商的電話也沒有,他怎么可能月底來把油給拉走呢?這就好比真心話大冒險,打賭打輸了,但相比大冒險那么高的成本,大部分還是愿意選擇真心話,道理一樣,對交易者來說期貨就是對價格打賭,沒人想要實物,它只是個籌碼。


      更夸張的是,開采商這邊挖著,可挖出來大家沒人用,現在原油的倉儲容量已經告急,沒有多余的地方存放原油,這也導致成本大幅上升。WeWork說他們的辦公室準備開放出租用來儲油了,如果真要實物交割,管道、油桶、倉庫、車輛、甚至輪船都需要自己搞定,你算算看一千桶起步,這可不像打一桶醬油拿走這么簡單。


      于是這個時候,見證奇跡的時刻就出現了:因為經濟停擺,根本沒人有原油的真實需求,沒有人會來把油拉走,買家消失了!于是僅剩的那一點交易者,在一夜之間,都被逼到了墻角,必須要把原油期貨合約這個燙手的山芋平倉掉,可誰愿意來接盤呢?運輸和存儲那么高的成本??!所以,就必須對別人進行補償,所以負油價,其實就是對接盤者的補償,否則這些油,就只能交易者自己花更高的代價想辦法拉走,所以還不如40美元了事。


      但是事情還沒結束,因為海外疫情還在持續,實體經濟的需求依然幾乎為零,這就導致在下個月的交割日,同樣的事情有可能還會出現,5月19號,原油期貨6月合約的交割日,有可能還會出現負價格。如果你有路子,有自己的倉庫和車輛,運輸成本還很低,那么你有一個月的準備時間去賺這個錢,偷偷告訴你交割地點:美國俄克拉荷馬州的庫欣


      總結一下,今天我們談到兩個非常重要的關鍵:第一,原油價格長期一定會漲起來,但是短期無法預測,因為商品價格受供需影響,而短期供需,尤其是短期需求,它是由病毒說了算的,而這個問題目前沒人能預測。


      第二,賣出的煩惱。你明明知道一個東西長期必然會賺,但是遭遇強制性賣出是致命風險:比如,價格波動導致保證金虧光,被迫賣出平倉;比如,期貨合約被迫賣出移倉換月。作為一個長期投資者,我們要警惕一切被迫賣出的情景,只要存在這種強制賣出的風險,我們就建議你遠離它,不要進行投資。


      最后,無論外面怎樣風雨飄搖,重要的是珍惜我們現在所擁有的。無論怎樣,我們都選擇堅定和你站在一起!更多資訊,關注財經365股票門戶網站!

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